A demanda por dólar no mercado de câmbio, avaliada em impressionantes US$ 7,5 trilhões por dia, está passando por mudanças significativas, gerando preocupação entre analistas de Wall Street. Embora tradicionalmente o dólar tenha sido visto como um porto seguro em tempos de turbulência financeira, dados recentes indicam uma diminuição do apetite por essa moeda, o que pode impactar sua posição preponderante nas finanças globais.
A importância dos cross-currency swaps
Analistas de instituições renomadas, como Morgan Stanley e Goldman Sachs, estão observando alterações nos chamados cross-currency basis swaps. Esses instrumentos financeiros medem o custo de troca de uma moeda por outra, indo além do que normalmente seria previsto pelos custos de empréstimos nos mercados de capital. Uma demanda crescente por uma moeda específica tende a aumentar o custo dessa transação, enquanto uma demanda mais fraca pode ocasionar uma redução ou até mesmo valores negativos, conforme apontam os especialistas.
Em um relatório recente, a equipe da Morgan Stanley, composta por Koichi Sugisak e Francesco Grechi, destacou que os eventos ocorridos após o anúncio das tarifas de “Liberação” do presidente dos EUA, Donald Trump, geraram uma leve preferência pela moeda norte-americana entre os investidores. Contudo, essa tendência foi efêmera, com um crescimento demonstrável na demanda por moedas como o euro e o iene. Esse cenário contrasta com reações anteriores a crises, como no início da pandemia, em que o dólar foi amplamente buscado por sua segurança.
Desafios para o dólar no contexto global
O enfraquecimento progressivo da demanda por liquidez em dólares, especialmente em relação ao euro, pode complicar o cenário financeiro. Caso essa tendência continue, o custo de empréstimos em euros poderá aumentar em comparação com o dólar, representando um desafio considerável para a moeda americana em um momento em que sua posição de liderança nas finanças globais já enfrenta questionamentos.
Além disso, o índice Bloomberg Dollar Spot, que mede o desempenho do dólar em comparação a outras moedas, já caiu mais de 8% este ano, registrando o pior desempenho em duas décadas. As implicações dos cross-currency swaps ganham relevância em meio a uma crescente incerteza política e fiscal nos Estados Unidos, particularmente sob o governo Trump.
Flutuações e tendências no mercado
Embora as tensões geopolíticas ainda alimentem procura por ativos em dólares em tempos de crise, como evidenciado por um breve aumento na moeda após ataques no Oriente Médio, os analistas de Wall Street estão mais preocupados com mudanças duradouras nos fluxos de capital a nível global. Segundo Guneet Dhingra, chefe da estratégia de taxas de juros nos EUA no BNP Paribas, há indícios de que investidores europeus estão repatriando capital dos Estados Unidos em um movimento significante de fluxo de caixa.
Na Goldman Sachs, os analistas Simon Freycenet e Friedrich Schaper sustentam que o desmonte do balanço patrimonial do Banco Central Europeu tenderá a persistir, mesmo após os esforços de aperto quantitativo do Federal Reserve. Este cenário, combinado com a posição internacional líquida positiva da Europa — contrastando com a situação dos EUA como devedor internacional — poderá favorecer um aumento da oferta de euros em relação ao dólar com o passar do tempo.
O futuro da moeda e suas implicações
As recentes variações na base cambial após o “Dia da Liberação” destacam uma resistência menor em buscar dólares, sugerindo uma estabilidade maior no sistema financeiro global em comparação a períodos anteriores. A Goldman Sachs vislumbra a possibilidade de que o euro pode, eventualmente, se tornar mais caro que o dólar nos mercados de cross-currency swaps — um fenômeno raro nas últimas duas décadas.
Em suma, a dinâmica do mercado de câmbio está em evolução, com a diminuição do interesse pelo dólar sinalizando uma nova era nas finanças globais, onde outras moedas podem ganhar protagonismo, desafiando a ortodoxia estabelecida até o momento.
